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　　今年以來,我們一方面為聯(lián)想并購IBM的PC業(yè)務(wù)這樣的消息所振奮,另一方面也為不時被披露的知名企業(yè)丑聞所擔(dān)憂,如中航油的“打工皇帝”陳久霖超權(quán)限進行石油投機導(dǎo)致公司虧損5.5億美元;伊利集團董事長鄭俊懷等5名高管因涉嫌挪用公款被刑拘;AOEX涉嫌拖欠長虹4.
7億巨款而導(dǎo)致公司股價跌破公司的凈資產(chǎn)。想當(dāng)初,它們都是“狗攆鴨子———呱呱叫”的企業(yè),那么,到底是什么原因讓它們瞬間陷入了困境呢？

　　盡管這些被丑聞纏身的企業(yè)處于不同的行業(yè),但他們有一個共同的特點,那就是都屬于個人魅力型企業(yè)。即這些企業(yè)都有一個“個人魅力無窮”的職業(yè)經(jīng)理人,職業(yè)經(jīng)理人的個人命運與企業(yè)的生存和發(fā)展息息相關(guān),甚至他們的個人聲望超越了企業(yè)和產(chǎn)品的影響力,他們通常在企業(yè)里擁有絕對的權(quán)威。這種個人魅力型企業(yè)在改革開放之初對于沖破舊體制的束縛起到了重要作用。當(dāng)職業(yè)經(jīng)理人把企業(yè)的影響力建立在其個人聲望的基礎(chǔ)上時,他一旦掛冠而去或出了問題,企業(yè)馬上會陷入危機,這就使職業(yè)經(jīng)理人個人獲得了很高的討價還價能力。憑借這種聲譽與能力,就可以在舊的制度環(huán)境與人際關(guān)系下為企業(yè)贏得發(fā)展空間。

　　然而,隨著市場化改革的不斷深入、法制體系不斷完善和市場競爭日趨規(guī)范化,這種個人魅力型企業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)也越來越大。在個人魅力型企業(yè)里,職業(yè)經(jīng)理人對控制權(quán)的掌握并非主要來源于產(chǎn)權(quán)制度約束下的出資人授予,而是來源于職業(yè)經(jīng)理人個人的討價還價能力,這就可能出現(xiàn)以下問題：

　　一是在缺乏制度約束的條件下,會導(dǎo)致職業(yè)經(jīng)理人對控制權(quán)的濫用。由于出資人要承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險,即破產(chǎn)總是破所有者的產(chǎn),所以相對而言,經(jīng)理人比出資人更具有冒險精神。如果這種冒險意識被控制在適度的范圍內(nèi),則由經(jīng)理人控制的企業(yè)可能會超越出資人狹隘的眼光,使企業(yè)獲得更好的發(fā)展。但如果這種冒險意識缺乏必要的制度約束,則經(jīng)理人就有可能拿所有者的財產(chǎn)去做無謂的冒險,甚至用過度冒險的投資或經(jīng)營行為去實現(xiàn)個人的目標(biāo),如制造個人的市場哄動效應(yīng)等。中航油的陳久霖惡炒石油期貨就是濫用控制權(quán)的一個典型案例。

　　二是在缺乏必要的激勵機制條件下,會導(dǎo)致經(jīng)理人通過濫用控制權(quán)去實現(xiàn)個人目標(biāo),進而損害企業(yè)的長期發(fā)展。在個人魅力型企業(yè)里,經(jīng)理人通常作出了杰出的貢獻。一開始政府可能僅投入很少的資金,或者只給一些政策,經(jīng)理人憑借其個人能力,把企業(yè)像滾雪球一樣滾大了。如果沒有必要的股權(quán)和報酬激勵,隨著企業(yè)越來越壯大,經(jīng)理人就可能對未來缺乏信心,對自己的現(xiàn)狀不甘心。因為經(jīng)理人一旦失去控制權(quán),他的所有投入就會付之東流。特別是到快退休時,這種擔(dān)心尤為明顯。于是,他們就可能憑借其絕對的控制權(quán),甚至犧牲企業(yè)的利益,去為自己謀利益,如無節(jié)制的在職消費、轉(zhuǎn)移公司利潤、瓜分國有資產(chǎn)等。伊利5大高管挪用公款就是一例。

　　三是在人治重于法治的條件下,經(jīng)理人的驕狂行為往往不能得到及時的遏止。一方面由于信息不對稱,處于企業(yè)外部的所有者很難觀察到經(jīng)理人的行為,或者由于投票權(quán)的廉價性,出資人缺乏監(jiān)督的積極性;另一方面,即使出資人觀察到了經(jīng)理人的不當(dāng)行為,由于經(jīng)理人的個人魅力已經(jīng)超越了企業(yè)的影響力,所以不到萬不得已,出資人通常不敢對他們下手,生怕企業(yè)像雪崩似地倒塌。在企業(yè)內(nèi)部,由于經(jīng)理人熱衷于營造個人權(quán)威,大事小事都由一人拍板。個人權(quán)威一旦過了頭,企業(yè)發(fā)展順利時,職業(yè)經(jīng)理人往往被眾星捧月,難以聽到真話,決策錯了也沒人敢說;企業(yè)背運時,職業(yè)經(jīng)理人則成為孤家寡人、眾叛親離,甚至被落井下石。這些都是我們所看到的那些個人魅力型企業(yè)瞬間轟然倒塌的原因所在。

　　善待企業(yè)家不等于放縱企業(yè)家

　　盡管我們耳聞目睹了現(xiàn)實生活中有些經(jīng)營者化公為私、吃里扒外的事實,甚至有些個人魅力型企業(yè)處于失控狀態(tài),但就此把企業(yè)家形象妖魔化也是不足取的�，F(xiàn)代經(jīng)濟理論一再證明了企業(yè)家在一國的經(jīng)濟增長和企業(yè)的成長中所發(fā)揮的至關(guān)重要的作用。熊彼特斷言：“企業(yè)家是經(jīng)濟增長王國里的國王。”因為,創(chuàng)新是經(jīng)濟增長的靈魂,而企業(yè)家恰恰具有創(chuàng)新精神,并具有風(fēng)險意識,他能夠在充滿不確定性的市場環(huán)境下,組合企業(yè)內(nèi)資源,捕捉贏利機會。

　　在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,企業(yè)家在財富創(chuàng)造和促進增長方面所起的作用是勿庸置疑的。不管是美國的亞科卡,還是日本的松下幸之助,都一手導(dǎo)演了企業(yè)成長的奇跡。我國企業(yè)發(fā)展中的大量事實也證實了企業(yè)家的重要性。從某種程度上說,沒有柳傳志,就可能沒有今天的聯(lián)想;沒有張瑞敏,就可能沒有今天的海爾。由于企業(yè)家是現(xiàn)代企業(yè)的靈魂,所以無論從推進市場化進程,還是造就具有競爭力的企業(yè)來說,都必須善待他們。

　　然而,善待企業(yè)家不等于放縱企業(yè)家。真正的企業(yè)家絕不是含在嘴里怕燙,放在手上怕涼的“寶貝疙瘩”,也不是天馬行空的“獨行俠”,而是在內(nèi)有動力、外有壓力的條件下,在大風(fēng)大浪中摔打出來的實踐家。翻開成功企業(yè)家的奮斗史,無一不充滿著艱辛和甜酸苦辣。

　　為什么不應(yīng)放縱而應(yīng)約束企業(yè)家呢？這還需要從兩類不同的企業(yè)家說起。一類是自己既是出資人又是經(jīng)營者的企業(yè)家,他們的行為只需要自我約束,因為誰都不會糟踐自己的錢;另一類是有經(jīng)營才能但沒有資本的企業(yè)家,這類在兩權(quán)分離條件下的職業(yè)經(jīng)理人是目前大家習(xí)慣上說的企業(yè)家,他們的經(jīng)營行為必須有外部約束。因為經(jīng)理人本質(zhì)上比出資人更大膽,出資人是玩自己的錢,因此具有很強的風(fēng)險意識,當(dāng)風(fēng)險到了足夠大的時候,他會非常小心。經(jīng)理人是拿人家的錢冒險,這就不排除他會過度冒險,甚至拿別人的錢去實現(xiàn)自己的利益。因為破產(chǎn)總是破出資人的產(chǎn),所以經(jīng)理人玩到最后至多拍拍屁股走人。企業(yè)家沒有冒險意識會導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新精神不夠,過度冒險則可能使企業(yè)瞬間步入深淵。為防止經(jīng)理人過度冒險,就需要有相應(yīng)的約束機制。

　　大量的事實告訴我們,一旦缺乏必要的約束機制導(dǎo)致產(chǎn)生內(nèi)部人控制,經(jīng)理人就可能憑借對企業(yè)的實際控制權(quán)去謀求自己的利益,使所有者的利益受損。例如,前一時期被爆炒的中航油事件,號稱“打工皇帝”的陳久霖獨斷專行,無視國資委明確規(guī)定的決策權(quán)限,只憑個人的主觀臆斷,動用巨額資金惡炒石油期貨,最終導(dǎo)致國有資產(chǎn)的重大損失。再如,僅2005年1月,就有8家上市公司的9名高管落馬。究其原因,大多是由于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不健全所導(dǎo)致的經(jīng)理人行為失控。因此,最近國資委主任李榮融在接受中央電視臺的專訪時明確指出,國有資產(chǎn)流失的關(guān)鍵問題出在管理層。

　　約束經(jīng)理人行為不等于說要把企業(yè)家的手腳都綁死,更不是要把企業(yè)家都變成“木偶”或“算盤珠”,所有者撥一撥,他才動一動。尤其是要把所有權(quán)約束與行政干預(yù)區(qū)分開來。傳統(tǒng)國有企業(yè)的弊端表明,在政企不分的條件下,行政化的所有權(quán)約束就很容易陷入“一控就死,一死就放,一放就亂,一亂又放”的惡性循環(huán)。企業(yè)資產(chǎn)如果沒有看護人,老鼠就可能把油全偷完了。消極的辦法是把油鎖到柜子里面,把老鼠關(guān)進籠子里面,油就偷不走了。但這不就回到傳統(tǒng)體制了嗎 老鼠覺得干多干少一個樣,干好干壞一個樣,就索性躺下不干了。結(jié)果是無人關(guān)心的油不僅誰都沒喝到,而且慢慢變質(zhì)了,最后只能倒掉。

　　實現(xiàn)向“制度約束型”企業(yè)轉(zhuǎn)變

　　為了少讓中航油、伊利這樣的不幸事件重演,讓曾經(jīng)風(fēng)光以及作出過很大貢獻的富有個人魅力的企業(yè)家最終有一個好的歸宿,就應(yīng)該通過深化產(chǎn)權(quán)制度改革建立規(guī)范化的現(xiàn)代企業(yè)制度,盡早把個人魅力型企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹贫燃s束型企業(yè)。一個成熟的制度應(yīng)該是激勵職業(yè)經(jīng)理人通過營造產(chǎn)品和企業(yè)的影響力和知名度來提高其自身的聲望,從而企業(yè)在他一旦離開時仍能繼續(xù)發(fā)展與生存下去。為此,就需要建立一套行之有效的制度。一個成功的企業(yè)應(yīng)該靠制度來約束有關(guān)當(dāng)事人的行為,而人管人常常是靠不住的。具體來說,就是要在產(chǎn)權(quán)明晰化的基礎(chǔ)上,在企業(yè)里構(gòu)建出資人、經(jīng)理人與生產(chǎn)者之間相互制衡、相互約束的機制,完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu),其核心是構(gòu)建對經(jīng)理人的最優(yōu)化激勵與約束機制。

　　通過建立制度約束型企業(yè),從而既能善待又能約束企業(yè)家,就必須繼續(xù)深化國有企業(yè)改革。我國的上市公司大部分是由國有企業(yè)改制而成的,國有股“一股獨大”是常見的現(xiàn)象。在這樣一種公司治理結(jié)構(gòu)中,公司高管行為失控甚至發(fā)生國有資產(chǎn)流失通常發(fā)生在以下兩種情形：一種發(fā)生在“內(nèi)部人控制”情形�；蛘呤谴�表國家行使國有股投票權(quán)的政府官員因既不能分享公司剩余也不承擔(dān)投票后果而對監(jiān)督激勵經(jīng)理人失去動力,或者是這種廉價投票權(quán)被經(jīng)理人“收買”,或者是因無法獲得公司的內(nèi)部信息,使得公司內(nèi)部人擺脫了股東的約束,實施了對公司的完全控制,從而會發(fā)生國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象;另一種發(fā)生在“強政府控制”的情形。當(dāng)扮演大股東角色的政府足夠強勢的話,那么它就不僅會把公司決策權(quán)牢牢地掌握在自己的手中,而且還會用管理政府官員的辦法來管理公司高管,除了行政任命外,還直接控制其收入,既公司的業(yè)績變化與高管的薪酬基本無關(guān)。

　　發(fā)生上述現(xiàn)象的深層次原因除了一般意義的兩權(quán)分離下的代理問題外,主要是與制度缺陷有關(guān)。例如,“一股獨大”、股東監(jiān)督職能的缺位、公司治理機制的先天性缺陷、公司內(nèi)部權(quán)責(zé)利的不匹配等。在改革不到位的情況下,如果放任不管,就很難保護國有資產(chǎn);如果政府硬性收回企業(yè)的自主權(quán),就會抑制高管的積極性,使企業(yè)缺乏活力。由此可見,解決以上困境的出路是在深化產(chǎn)權(quán)制度改革的基礎(chǔ)上完善對經(jīng)理人的激勵約束機制。

　　第一,出資人職責(zé)到位。防止內(nèi)部人控制的關(guān)鍵是所有者要做好防范措施,并在賊出現(xiàn)時全力捉賊。如果主人都不在乎被盜,那么旁人想了再好的防盜辦法以及如何高喊捉賊也無濟于事。目前一些公司高管在實施管理者收購（MBO）中采取自賣自買、人為壓低資產(chǎn)價格的行為,在很大程度上受廉價投票權(quán)的影響,使政府扮演的出資人角色要么沒有動機、要么沒有能力監(jiān)控經(jīng)理人的行為。因此,保護產(chǎn)權(quán)的關(guān)鍵是讓出資人職責(zé)到位。具體來說就是在國有資本逐步從若干國有企業(yè)中退出的同時,加快國有資產(chǎn)監(jiān)管體制的改革,核心是解決政企不分、政資不分的難題,使國資委既有動機又有能力去追求國有資產(chǎn)增值與保值的目標(biāo)。

　　第二,發(fā)揮董事會的作用。在發(fā)生經(jīng)理人薪酬逆勢飛漲的公司中,大部分的董事會要么已成為“聾子的耳朵”———擺設(shè),要么已被經(jīng)理人所操縱,從而導(dǎo)致事實上自己為自己漲薪酬的反常局面。因此,出路之一就是要讓董事會真正起作用。公司董事會一旦接受了股東大會的委托,便自動成為公司的法定代表,它除了決定公司重大決策外,還具有任免經(jīng)理人和決定其薪酬的權(quán)力。為了避免內(nèi)部人操控董事會,應(yīng)增設(shè)公司獨立董事,并以獨立董事為核心成立薪酬委員會,具體決定和調(diào)整經(jīng)理人的薪酬水平。

　　第三,通過完善公司控制權(quán)市場上的競爭機制來約束經(jīng)理人的行為。股東除了可以在股東大會上用“手”投票外,還可以在資本市場上用“腳”投票。當(dāng)出資人發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人不顧公司業(yè)績一個勁地往自己口袋里裝錢時,他就可以選擇拋售股票的出逃辦法。如果退出權(quán)的行使是不受限制的,資本市場是有效的,那么股東拋售股票的集體行動就會導(dǎo)致公司股價下跌。于是,一些有實力的投資者或其他公司就可能大批購入該公司的股票,直到符合控股要求。一旦這些人或機構(gòu)控股,便會對公司領(lǐng)導(dǎo)層進行改組,致使經(jīng)理人員丟掉飯碗。經(jīng)理人員為了防止這種控制權(quán)的轉(zhuǎn)換,就不能只顧拿錢,不顧公司績效,而只有努力為股東增殖資產(chǎn)才能坐穩(wěn)位子。

　　第四,優(yōu)化對經(jīng)理人的激勵機制。人力資本只能激勵,不能壓榨。人的勞動與創(chuàng)造能力隱藏在人體之中,如果不能引入有效的激勵機制,人力資本所有者就可能在固定收入下最小化自己的勞動供給。經(jīng)理人是一種更稀缺的人力資本,尤其需要激勵。當(dāng)前可選擇的是及早引入以年薪制、獎金、股票期權(quán)計劃、退休金計劃為主要內(nèi)容的最優(yōu)報酬計劃,將經(jīng)理人對個人效用最大化的追求轉(zhuǎn)化為對企業(yè)利潤最大化的追求。

　　股份公司的特點決定了經(jīng)理人是非常稀缺的人力資源,既要約束更要激勵經(jīng)理人的行為。如果因為維護舊的利益格局或“眼紅”而阻止經(jīng)理人的薪酬隨著公司業(yè)績的上升而上浮,則最終會損害公司效率;如果經(jīng)理人的薪酬與公司業(yè)績負相關(guān),則會損害股東的利益。因此,如何通過制度設(shè)計使經(jīng)理人的薪酬與公司業(yè)績相掛鉤是完善公司治理結(jié)構(gòu)的一項重要內(nèi)容。

　　在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)家應(yīng)該像孫悟空,他能一個跟斗翻十萬八千里,在市場競爭中憑著一雙火眼金睛和十八般武藝降龍伏虎,但他怎么翻也翻不出所有者伸出的如來佛手掌;企業(yè)家也應(yīng)像千里馬,他能撒開蹄子,日行千里,但前提是有一個承擔(dān)風(fēng)險的好伯樂,千里馬跑得快,就給好草料,如果它耍賴,就給它一皮鞭。