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　　由于當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)體制之下，個(gè)人賬戶積累不足，各方應(yīng)該多渠道發(fā)掘養(yǎng)老金來源。我們看來，消費(fèi)養(yǎng)老可以作為來源之一

　　面對(duì)加速到來的老齡化，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的資金積累嚴(yán)重不足，是中國(guó)社保體系當(dāng)前所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)之一。

　　20世紀(jì)80年代，很多國(guó)家進(jìn)入深度老齡社會(huì)后，紛紛建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，以保障養(yǎng)老金供應(yīng)的充足性。

　　中國(guó)的情況卻正好相反：一方面，本應(yīng)作為個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的8%個(gè)人賬戶資金被用去發(fā)放當(dāng)前養(yǎng)老金；另一方面，過高的基本養(yǎng)老金費(fèi)率壓縮了個(gè)人自愿進(jìn)行養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的空間。

　　近年興起的消費(fèi)養(yǎng)老是中國(guó)社會(huì)的創(chuàng)新之舉，開辟出了繼國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和職業(yè)年金、個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)之后的養(yǎng)老金第四來源。然而，由于缺乏科學(xué)和規(guī)范的管理，消費(fèi)養(yǎng)老領(lǐng)域也出現(xiàn)了一些亂象，影響到了這一養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)新形式的健康發(fā)展。

消費(fèi)養(yǎng)老應(yīng)該借鑒企業(yè)年金的經(jīng)驗(yàn)，納入合格計(jì)劃管理的運(yùn)行軌道——堅(jiān)持信托原則，委托優(yōu)秀的受托人管理。消費(fèi)養(yǎng)老納入合格計(jì)劃后，這筆閑散資金將被打造為實(shí)賬型個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，有望達(dá)到增加居民養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、彌補(bǔ)養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)缺陷的社會(huì)功效。

養(yǎng)老金并軌后的結(jié)構(gòu)缺陷不容小視

　　從2014年10月1日開始，機(jī)關(guān)事業(yè)單位與企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)開始并軌，揭開了中國(guó)養(yǎng)老金深入改革的序幕，這是一大社會(huì)進(jìn)步。但中國(guó)養(yǎng)老金制度的深層問題也會(huì)逐漸暴露，政府亟待尋找解決問題的出路。

　　如果將各類職工的繳費(fèi)（個(gè)人繳費(fèi)基數(shù)的8%）視為社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，而非個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，個(gè)人賬戶僅為記錄繳費(fèi)和分配個(gè)人權(quán)益的制度安排，那就意味著，中國(guó)停止了自1993年黨的十四屆三中全會(huì)以來多次強(qiáng)調(diào)的“做實(shí)個(gè)人賬戶”的制度安排，實(shí)賬運(yùn)營(yíng)個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄賬戶和養(yǎng)老基金市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)被擠出，中國(guó)養(yǎng)老金制度出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性缺陷。

　　如此下去，領(lǐng)取基本養(yǎng)老金像搭乘公共便車，必然會(huì)出現(xiàn)擁擠現(xiàn)象，助長(zhǎng)提前退休和減少勞動(dòng)力供給，養(yǎng)老金責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)管理將倒向政府一邊。當(dāng)基本養(yǎng)老金的支付水平和替代率將伴隨國(guó)民人均預(yù)期壽命的延長(zhǎng)而降低時(shí)，政府面對(duì)社會(huì)輿論壓力時(shí)將陷入即缺位又越位的困難境地。

　　當(dāng)前完善養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)和個(gè)人賬戶制度面對(duì)如下五大困難：一是國(guó)家缺乏銀色經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和改善老齡人口資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的動(dòng)力。

　　最典型的是資本市場(chǎng)紅利向養(yǎng)老基金分配很難實(shí)現(xiàn)。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)不被養(yǎng)老基金所信任，政府和社會(huì)也缺乏相關(guān)治理能力。在近憂大于遠(yuǎn)慮的政治選擇下，養(yǎng)老基金只能放棄投資機(jī)會(huì)。

　　而且，除社會(huì)保障基金和企業(yè)年金（兩者不足2萬(wàn)億元人民幣）少量資產(chǎn)以外，中國(guó)基本沒有多少養(yǎng)老資產(chǎn)儲(chǔ)備。我們知道，美國(guó)有23萬(wàn)億美元養(yǎng)老基金資產(chǎn)，占GDP的120%以上。安聯(lián)養(yǎng)老金持續(xù)性指數(shù)中國(guó)排50個(gè)國(guó)家中的第45位。

　　第二困難是，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率過高。這已經(jīng)成為阻礙民營(yíng)企業(yè)和科技企業(yè)發(fā)展的瓶頸之一。職工繳費(fèi)成為養(yǎng)老保險(xiǎn)現(xiàn)收現(xiàn)付基金的主要來源。降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率面臨著非常大的挑戰(zhàn)。

　　三是，個(gè)人賬戶負(fù)債規(guī)模加大。自1997年全面推行企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)改革以來，職工個(gè)人繳費(fèi)被用于支付當(dāng)期養(yǎng)老金的金額超過3萬(wàn)億元。如果視為挪用，將有侵犯公民財(cái)產(chǎn)權(quán)益的法律風(fēng)險(xiǎn)；如果視為借用，將有償還債務(wù)（含投資收益）的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　四是，養(yǎng)老金頂層設(shè)計(jì)和結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后，至今仍缺乏科學(xué)的待遇調(diào)整機(jī)制，也缺少促進(jìn)大齡人員就業(yè)和鼓勵(lì)延遲領(lǐng)取養(yǎng)老金的激勵(lì)政策。不足50歲領(lǐng)取養(yǎng)老金和國(guó)民平均預(yù)期壽命超過76歲形成極大的反差。

五是，人口老齡化速度快，加之殘疾、失業(yè)、低收入和早退休占比過高，實(shí)際老年贍養(yǎng)比負(fù)擔(dān)很重，目前不足3：1。中國(guó)大約提前15年進(jìn)入了深度老齡社會(huì)，甚至提前20年進(jìn)入超級(jí)老齡社會(huì)；養(yǎng)老保險(xiǎn)基金陷入收入速降和支出速增的困境。

發(fā)達(dá)國(guó)家的老齡化經(jīng)驗(yàn)

　　根據(jù)老齡化程度的不同，分為老齡社會(huì)、深度老齡社會(huì)和超級(jí)老齡社會(huì)。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家比中國(guó)先行進(jìn)入老齡社會(huì)，它們的經(jīng)驗(yàn)是，不同的老齡社會(huì)應(yīng)該配套不同的公共政策。

　　進(jìn)入老齡社會(huì)應(yīng)當(dāng)完善養(yǎng)老金制度，做到全覆蓋；進(jìn)入深度老齡社會(huì)應(yīng)當(dāng)調(diào)整養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)，和諧代際關(guān)系；進(jìn)入超級(jí)老齡社會(huì)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化管理，夯實(shí)國(guó)民養(yǎng)老金和提高個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的管理服務(wù)質(zhì)量。

　　全球的基礎(chǔ)養(yǎng)老金由低保養(yǎng)老金和繳費(fèi)關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金構(gòu)成，德國(guó)、英國(guó)、美國(guó)、澳大利亞和瑞典分別代表了五種類型，它們替代率為工資的40%～50%。此外，還有職業(yè)養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老金；很多國(guó)家的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老資產(chǎn)達(dá)到和超過GDP的水平。

　　一看德國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)。政府對(duì)貧困老人實(shí)施救助。國(guó)家征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)（工資的19%，雇主雇員各50%），養(yǎng)老金替代率將從工資的70%降至50%，2031年領(lǐng)取年齡從65歲延至67歲；同時(shí)，近1/4人口擁有了職業(yè)養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老金。

　　二看英國(guó)基本養(yǎng)老金。政府對(duì)貧困老人支付津貼（約110英鎊/周）。國(guó)家征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)（雇主12.8%、雇員11%），2017年以后合并原國(guó)家基本養(yǎng)老金、雇員養(yǎng)老保險(xiǎn)，養(yǎng)老金為144英鎊/周，2035年領(lǐng)取年齡從65歲提高到68歲；同時(shí)，國(guó)家成立了國(guó)家職業(yè)儲(chǔ)蓄信托（NEST），年管理費(fèi) 0.3%（由政府補(bǔ)貼），承接個(gè)人賬戶投資管理服務(wù)，鼓勵(lì)職業(yè)養(yǎng)老金加入。

　　三看美國(guó)老遺殘保障金。政府對(duì)65歲以上貧困老人提供低保養(yǎng)老金。國(guó)家基于工薪稅（工資的12.4%，雇主雇員各50%）支付老遺殘保障金（1200～2500美元，替代率為低收入的40%，高收入的 20%），2020年以后領(lǐng)取年齡從65歲延至67歲；同時(shí)，60%接近退休的家庭參加了延期征稅的401（k）計(jì)劃或者個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶。

　　四看澳大利亞超級(jí)年金。政府對(duì)非就業(yè)無(wú)超級(jí)年金者支付低保養(yǎng)老金（相當(dāng)于社會(huì)平均工資的20%），2035年領(lǐng)取年齡從65歲延至70歲；同時(shí)，就業(yè)者均有基于雇主繳費(fèi)（工資的9%）建立的超級(jí)年金個(gè)人賬戶。

　　五看瑞典名義賬戶。政府基于收入調(diào)查對(duì)就業(yè)不足者提供養(yǎng)老金補(bǔ)貼。國(guó)家基于養(yǎng)老金稅和個(gè)人所得稅（工資18.5%，11.5%由雇主繳納，7%從雇員所得稅劃入）向雇員提供基礎(chǔ)養(yǎng)老金（16%進(jìn)入名義賬戶，根據(jù)工資增長(zhǎng)和人均預(yù)期壽命計(jì)算內(nèi)部回報(bào)率）和補(bǔ)充養(yǎng)老金（2.5%市場(chǎng)化投資），替代率約為55%，領(lǐng)取全額養(yǎng)老金的年齡為65歲；此外，90%雇員還有職業(yè)養(yǎng)老金。

　　總之，發(fā)達(dá)國(guó)家的養(yǎng)老金制度具有如下特征：

　�。�1）結(jié)構(gòu)合理，即低保養(yǎng)老金（保障吃飯）、收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金（保障基本生活）、職業(yè)養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老金（改善生活）；

　�。�2） 政府和市場(chǎng)關(guān)系清晰，低保養(yǎng)老金和收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金屬于現(xiàn)收現(xiàn)付的公共賬戶（準(zhǔn)市場(chǎng)化投資，如政府債券）；職業(yè)養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老金屬于個(gè)人賬戶（市場(chǎng)化投資），政府承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任，嚴(yán)格受托人資格、控制管理費(fèi)、對(duì)養(yǎng)老金持有者放權(quán)，為多數(shù)人彌補(bǔ)基礎(chǔ)養(yǎng)老金下降部分，職業(yè)養(yǎng)老金越來越不是公共部門和富人的俱樂部，而是多數(shù)勞動(dòng)者享有的補(bǔ)充養(yǎng)老金。

為此， 清華方案建議：夯實(shí)國(guó)民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，確保支付；管好個(gè)人賬戶養(yǎng)老金，強(qiáng)化監(jiān)管。政府的責(zé)任在于“償還舊賬有擔(dān)當(dāng)、規(guī)劃未來有遠(yuǎn)見，避免盲目承諾釀風(fēng)險(xiǎn)”。

消費(fèi)養(yǎng)老合格化管理

　　由于當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)體制之下，個(gè)人賬戶積累嚴(yán)重不足，各方應(yīng)該多渠道發(fā)掘養(yǎng)老金來源。我們看來，消費(fèi)養(yǎng)老可以作為來源之一。

　　消費(fèi)養(yǎng)老即指消費(fèi)者在發(fā)生消費(fèi)行為后，商家對(duì)客戶積分返利，經(jīng)過消費(fèi)者同意將返利積分轉(zhuǎn)換為養(yǎng)老金權(quán)益，用于改善養(yǎng)老生活。這筆民間養(yǎng)老金具有拉動(dòng)消費(fèi)和積累養(yǎng)老金的雙重功能。在國(guó)外，消費(fèi)積分讓利的財(cái)務(wù)制度和法規(guī)已經(jīng)很成熟，但將這些積分轉(zhuǎn)換為養(yǎng)老金還是中國(guó)社會(huì)的創(chuàng)舉。

　　養(yǎng)老金是老年日常開支的現(xiàn)金流。消費(fèi)養(yǎng)老成為養(yǎng)老金必須具備如下特征：一是在消費(fèi)者知情的條件下進(jìn)行積分轉(zhuǎn)換；二是納入規(guī)范的養(yǎng)老金保值增值運(yùn)行機(jī)制；三是鎖定到60歲以后支取。

　　近年來，關(guān)于消費(fèi)養(yǎng)老的解釋和做法很多，有的將其視為商業(yè)行為，研究其促銷和改善商家客戶關(guān)系的價(jià)值；有的視為金融行為，將積分轉(zhuǎn)換為保險(xiǎn)產(chǎn)品；有的企業(yè)直接為客戶設(shè)立養(yǎng)老金賬戶，將積分返款計(jì)入該賬戶，資金用于本企業(yè)投資。

　　伴隨參與人群規(guī)模不斷擴(kuò)大，一些做法中的問題將逐漸暴露出來，如消費(fèi)者是否知情和愿意承擔(dān)相關(guān)義務(wù)，管理機(jī)構(gòu)是否合格，養(yǎng)老基金是否安全，養(yǎng)老金賬戶可否鎖定到60歲之后，能否與其他養(yǎng)老儲(chǔ)蓄對(duì)接等。伴隨資金規(guī)模的擴(kuò)大、社會(huì)關(guān)注度提高，這些問題的社會(huì)影響將越來越大。

　　鑒于以消費(fèi)養(yǎng)老的普眾性、中國(guó)快速老齡化帶來的養(yǎng)老金壓力、養(yǎng)老金并軌后的結(jié)構(gòu)缺陷這三個(gè)原因，消費(fèi)養(yǎng)老可以借鑒企業(yè)年金的經(jīng)驗(yàn)，納入合格計(jì)劃的運(yùn)行軌道。

　　合格計(jì)劃應(yīng)當(dāng)具備如下特征：一要堅(jiān)持信托原則，確保資產(chǎn)獨(dú)立，消費(fèi)者對(duì)這筆養(yǎng)老金權(quán)益永遠(yuǎn)擁有債權(quán)及其債權(quán)人的權(quán)利；二要委托優(yōu)秀的受托人管理，打造良好的信息平臺(tái)、治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制；三要做好委托與授權(quán)、信息披露和財(cái)務(wù)報(bào)告。

　　在具體的制度設(shè)計(jì)上，第一，委托合格的受托人管理。受托人可以是具有養(yǎng)老金管理資格的微利的商業(yè)法人，也可以是具有授權(quán)和備案的非營(yíng)利的社會(huì)組織。

　　作為消費(fèi)養(yǎng)老合格計(jì)劃的受托人，必須擁有消費(fèi)者的委托協(xié)議，依法制定確保消費(fèi)養(yǎng)老合格計(jì)劃健康運(yùn)行的《章程》，設(shè)立制定《章程》和投資策略的專家委員會(huì)，設(shè)立專門的辦公室，聘請(qǐng)專業(yè)人員，開設(shè)專門的信托賬戶，并與賬戶管理、資產(chǎn)托管和投資管理服務(wù)商訂立書面委托合同，接受國(guó)家審計(jì)和社會(huì)監(jiān)督，向消費(fèi)者披露信息，向社會(huì)發(fā)布年報(bào)。

　　第二，選擇通達(dá)全國(guó)的賬戶管理人。賬戶管理人必須擁有強(qiáng)大的前臺(tái)，消費(fèi)養(yǎng)老的普眾性決定賬戶管理人必須做好前臺(tái)服務(wù)，建立鏈接商家、消費(fèi)者和受托人的信息平臺(tái)，完善消費(fèi)者對(duì)受托人的授權(quán)，確保消費(fèi)者的知情權(quán)（特別是鎖定賬戶到60歲以后）和債權(quán)（養(yǎng)老金產(chǎn)權(quán)及其要求他人為一定行為的權(quán)利，如財(cái)務(wù)報(bào)告），這是一項(xiàng)巨大的信息工程。

　　賬戶管理人必須夯實(shí)后臺(tái)，為計(jì)劃成員做好轉(zhuǎn)移資金、管理費(fèi)用、投資收益、支取和資產(chǎn)余額的終生記錄。定期向受托人報(bào)告信息和接受相關(guān)監(jiān)督檢查。

　　第三，選擇安全到位的資產(chǎn)托管人。資產(chǎn)托管人應(yīng)當(dāng)擁有托管社會(huì)保障資金和養(yǎng)老基金的資格、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、基礎(chǔ)設(shè)施和管理人員，確保消費(fèi)養(yǎng)老合格計(jì)劃的資產(chǎn)得到妥善保管。定期向受托人報(bào)告信息和接受相關(guān)監(jiān)督檢查。

　　第四，選擇信譽(yù)績(jī)優(yōu)的投資管理人。投資管理人應(yīng)當(dāng)擁有管理社會(huì)保障基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老金產(chǎn)品的資格，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、基礎(chǔ)設(shè)施和專業(yè)隊(duì)伍，確保消費(fèi)養(yǎng)老合格計(jì)劃的資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和保值增值。

　　第五，投資收益實(shí)行延期征稅。消費(fèi)積分發(fā)生的個(gè)人所得稅后，積分轉(zhuǎn)換的養(yǎng)老金也應(yīng)當(dāng)屬于個(gè)人的稅后收入。目前對(duì)投資收益不征稅，即使將來國(guó)家征收利息稅，對(duì)消費(fèi)養(yǎng)老金合格計(jì)劃應(yīng)當(dāng)實(shí)行免稅和延期征稅政策，以鼓勵(lì)消費(fèi)者參加該計(jì)劃。（作者楊燕綏單位為清華大學(xué)公共管理學(xué)院；周伯巖單位為天弘基金養(yǎng)老金部）